Как да управляваме доминирането на активите в САЩ в портфейли

Писателят е началник на проучване на разпределението на активи в Goldman Sachs

Американските активи от ден на ден преобладават в портфейлите на вложителите, в този момент съставляват почти половината от международните пазари на правдивост и облигации. Устойчивата предимство след огромната финансова рецесия и мощен $ провокираха тази смяна, като вложителите насочват финансови потоци към Съединени американски щати в търсене на по -добра възвръщаемост.

Но от началото на годината вложителите от ден на ден слагат под въпрос своите експозиции в Съединени американски щати, разглеждайки тактики за интернационална диверсификация и хеджиране на валута.

Загрижеността за вложителите включва фискални опасности на Съединени американски щати, въпроси по отношение на независимостта на Федералния запас, евентуалните въздействия на цените за цените и нарасналите оценки на капитала на Съединени американски щати. Плюс това, има опасения по отношение на извънредно високата централизация на успеваемостта на S&P 500 и пазарната капитализация в няколко софтуерни ресурси.

На фона на превъзходството на активите на Съединени американски щати и по -силен $, доминирането на американските активи в световните портфейли не е съществена грижа през последните години. Въпреки това, доларът е тествал тази година и има повече случаи на комбинирани разпродажби в S&P 500, 10-годишни съкровища и американска валута.

Едновременните спадове и при трите са необичайност от края на 90 -те години. Тези модели са по-често срещани през 70-те и 80-те години на предишния век, отразявайки стагфлацията или характерните за Съединени американски щати скорост и шоковете на растежа. Те също се появиха към фискалните терзания на Обединеното кралство.

През 2022 година, когато световните корелации за справедливост/облигации също се трансфораха по-положителни с цените, които падат на гърба на възходящата инфлация, доларът послужи като хеджиране на активите на Съединени американски щати, като ускори след нападателно стягане на паричната политика от федералния запас.

в този момент без тази мощ, без да се усилва притика за доминиране на Съединени американски щати. Въпреки това, извличането на изгоди от интернационалната диверсификация беше мъчно тази година заради размера, ликвидността и опциите на пазарите на Съединени американски щати.

След като световните акции са по -ниски резултати през първото тримесечие, S&P 500 се възвърне изцяло от този момент (в локални валутни изделия), подкрепени от мощния сезон на облагата, AI оптимизма и повече обособените лихви. Европейските акции изостават от второто тримесечие, със разбъркан сезон на облага (извън финансовите средства) и неотдавна възобновиха политическата неустановеност във Франция. Но негативната наклонност в $, въпреки и да се забавя, не се обърна.

По този метод, хеджирането на валутата е по-ефективна и известна тактика за справяне с доминирането на активите на Съединени американски щати за интернационалните вложители и повишен валутен риск по-широко през последните месеци.

В Япония валутният риск в несериодните мулти-асетитни портфейли нормално е по-висок, да вземем за пример, след острите йени спад след ковческата ковче-9 пандм. Същото важи и за страни с циклични валути, като Австралия и Швеция - само че нормално доларовите влакове рискват в портфейлите си. И това е ново събитие за европейските вложители с 30-40 на 100 от портфейлния риск, задвижван от валутата. По -слабият $ е основен мил за възвръщаемостта на капитала в Съединени американски щати през годината досега.

Това оказва по -голям напън върху интернационалните притежатели на активи да усилят хеджирането на долари. Това е изключително в случаите с вложителите на личния капитал, които са склонни да вършат това по-малко в предишното, частично тъй като валутните придвижвания нормално се отвръщат в средносрочното, намалявайки компенсациите за хеджиране. И като цяло валутните придвижвания са по -малък мотор с общ риск в портфолиото на личния капитал - валутният риск нормално е по -голям принос във закрепен приход, заради което той постоянно се ръководи по -активно. Също по този начин, огромните компании за ограничение постоянно са към този момент диверсифицирани в района във връзка с експозицията на приходите.

С по -очаквания минус в $, хеджирането на валутата ще остане в търсене. Това може да се промени обаче, в случай че разноските за това станат прекалено много от възвръщаемостта на възвръщаемостта и интернационалните изгоди за диверсификация настъпват в средносрочен план-особено поради прогнозите за дълготрайна възвръщаемост за акциите на Съединени американски щати са по-сигурни.

вложителите би трябвало да станат по-гъвкави оттатък капитала и облигационните индикатори и по-креативни с елементи от портфейлите си. Диверсифицирането в области като China Tech Stocks, да вземем за пример, може да понижи рисковете за спиране за огромни софтуерни компании в Съединени американски щати. По същия метод разпределението на активите на златния и нововъзникващите пазари, които са негативно свързани с $, могат да оказват помощ за диверсифициране на риска от непрекъсната по -слаба наклонност за американската валута. По -общо, вложителите би трябвало да обмислят дали огромните тежести в активите на Съединени американски щати остават добра позиция по дифолт за своите портфейли.